Acuerdo de techo de deuda, con suerte

El presidente Biden y los republicanos acordaron en principio un acuerdo sobre el techo de la deuda. Si bien la noticia de un acuerdo para aumentar el techo de la deuda es positiva, aún debe aprobarse en ambas cámaras del Congreso. Para complicar aún más las cosas, el Tesoro advirtió durante el fin de semana que sin un acuerdo antes del 5 de junio, el gobierno tendría que dejar de hacer pagos. La mayoría de los expertos creen que el presidente firmará el acuerdo de tope de deuda tal como está el acuerdo. Sin embargo, los mercados pueden permanecer nerviosos hasta que Biden lo firme.

Hay algunos puntos clave de la propuesta. El techo de la deuda se elevará durante dos años, colocando la próxima ronda de negociaciones más allá de las elecciones presidenciales. A diferencia de los aumentos anteriores, el acuerdo actual vence en dos años y no establece un techo específico sobre el monto de la deuda pendiente. Esto significa que el monto de la emisión de deuda es ilimitado durante el próximo año y medio. En el entorno actual, eso probablemente signifique que el gasto se verá limitado. Sin embargo, en caso de recesión, podríamos ver otra bonanza de estímulo fiscal, como vimos durante la pandemia. La otra cosa importante a tener en cuenta es que una vez que el presidente firme el proyecto de ley, el Tesoro eliminará la liquidez de los mercados, ya que debe emitir cantidades significativas de deuda a corto plazo. Nuestro comentario del jueves pasado brinda más detalles sobre lo que esto podría significar para el indicador de liquidez de la Fed.

Ganancias

Economía

El mercado continúa cotizando alcista por el momento, pero como hemos discutido anteriormente, ese rendimiento sigue siendo sustancialmente limitado. Como se discutirá en una próxima publicación, la amplitud sigue siendo la más preocupante actualmente.

El gráfico a continuación muestra cada acción en el S&P 500 y si es positiva o negativa para el año. Como se muestra, bastantes acciones son positivas para el año, pero más de la mitad no lo son. La línea roja horizontal muestra el número de acciones con un rendimiento superior al 10 % en lo que va del año. Este dato es claramente diferente de lo que sugiere la línea Avance-Declive.

Sin embargo, profundicemos un poco más en los datos. El siguiente gráfico muestra solo las acciones del S&P 500 que tienen rendimientos positivos (a fines de mayo) para el año. (Haga clic en el gráfico para ampliar) Como se indicó anteriormente, de las 500 acciones en el índice, menos de la mitad son positivas para el año, y muchas son apenas positivas.

Sin embargo, en lo que va del año, menos del 25 % de las acciones tienen rendimientos superiores a los del mercado a fines de mayo.

Por supuesto, las acciones de mega capitalización lideran los rendimientos del año por un amplio margen. Este es un hecho importante cuando se consideran los pesos de estas empresas de megacapitalización dentro del índice S&P 500. Cada punto porcentual ganado en esas acciones tiene un impacto enorme en el índice en su conjunto. Como se muestra, cada punto ganado por las 10 principales empresas del índice tiene el mismo impacto que el obtenido por las 426 acciones inferiores.

Si las 426 acciones inferiores ganaron un punto cada una, pero las 10 acciones superiores se mantuvieron planas, el avance del mercado sería cero. En otras palabras, la amplitud del mercado, determinada por la línea de avance-declive, sería fuerte, pero el mercado no avanzaría.

¿Ves el problema?

El siguiente gráfico muestra que el Nasdaq 100 ha estado en alza, liderado por un pequeño puñado de acciones. Si bien su desempeño es muy alcista, muchos técnicos se preocupan por la amplitud del mercado. El segundo gráfico muestra el Nasdaq 93. Estas son las otras 93 empresas que no lideran el mercado al alza. Si bien su desempeño ha sido mucho más débil que el del índice, está mostrando un patrón alcista. Tal es un buen augurio para el mercado. Especialmente si los "otros" del S&P 500 y Russell también muestran tendencias alcistas.

El índice de sorpresa económica de Citi, que se muestra a continuación en azul, ha vuelto a los niveles vistos por última vez en enero de 2022, cuando el S&P 500 estaba en máximos históricos. El índice, que tiende a oscilar, mide cómo los pronosticadores económicos sobreestiman o subestiman los datos económicos. Una lectura más alta, como la que tenemos ahora, dice que los pronosticadores han estado subestimando la actividad económica. Si bien se encuentra en su nivel más alto en un año y medio, la tendencia a la subestimación puede continuar.

Dos factores clave hacen que este índice sea difícil de evaluar. Primero, los datos económicos a menudo se revisan y los nuevos datos no afectan el índice Citi. Por ejemplo, un indicador económico clave, el ingreso personal real, excluyendo los pagos de transferencias del gobierno (gráfico cortesía de EPB Research), como se muestra en el segundo gráfico, destaca que lo que inicialmente se informó como un crecimiento del 1 %, se ha revisado desde entonces para no mostrar crecimiento. . Si un economista predijera un crecimiento plano, su pronóstico habría contado como una sorpresa positiva en el índice. En realidad, tal pronóstico no fue una sorpresa.

El segundo punto es que la alta inflación sesga muchos puntos de datos. Algunos datos económicos, como las ventas minoristas, no tienen en cuenta la inflación. Por lo tanto, pronosticar puede ser extremadamente difícil ya que un economista debe pronosticar las ventas reales y la inflación de muchos bienes y servicios. Complicaciones similares ocurren con datos que sí se ajustan a la inflación. El tercer gráfico de Charlie Bilello muestra que las ventas minoristas ajustadas por inflación han sido mucho más bajas que los datos nominales informados por el BLS.

Si se aprueba el acuerdo de tope de deuda, los pagos de préstamos estudiantiles, que se han suspendido durante más de tres años, se reanudarán el 31 de julio. Eso sería un mes antes de la fecha previamente anunciada. Los economistas estiman que los pagos de intereses sobre los $1.6 billones de deuda estudiantil representarán aproximadamente $5 mil millones en pagos de intereses mensuales. Piense en esto como otra forma de estímulo que se le quitará. Los nuevos pagos de la deuda no son necesariamente grandes. Aún así, son otra carga financiera para los consumidores, con saldos récord de tarjetas de crédito, saldos más altos de otras formas de deuda y cuentas de ahorro disminuidas.

Hasta el cuarto trimestre de 2022, el Informe sobre deuda y crédito de los hogares de la Reserva Federal de Nueva York comparte lo siguiente:

Suscríbete a los comentarios diarios.para recibir estas actualizaciones cada mañana antes de la campana de apertura.

Si encuentra útil este blog, envíelo a otra persona, compártalo en las redes sociales o contáctenos para programar una reunión.